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九牧王主业乏力，去年“炒股”亏了近9亿元

安福相册网报道：http://www.05940005.com 作者：莆田电商城时间：2019年05月04日

被商场称为“裤王”的A股上市公司九牧王披露了2018年年报。年报显现，公司2018年完成归属于上市公司股东的净利润(下称归母净利润)5.34亿元，同比添加8%。不过，在归母净利润添加的背面，净资产和扣非净利润却均在大幅下滑。

细究年报数据发现，除了归母净利润添加之外，九牧王2018年归属于上市公司股东的净资产(下称净资产)以及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润(下称扣非净利润)数据均呈现了大幅下滑，下滑起伏别离为16.84%与17.98%。正是这“一增两减”的数据，揭开了九牧王2018年股票亏本、主营事务乏力的困境。

隐藏在年报中的“炒股丢失”

九牧王年报显现，2018年公司完成归母净利润5.34亿元，同比添加8%;而净资产却为44.32亿元，同比下滑16.84%。

两组迥异数据的背面，是九牧王2018年在股票出资上的巨额亏本。简单来说，就是九牧王将2018年在股票出资上的亏本计入了公司的净资产中，而非公司的净利润中。

一般来说，在年报中，企业所持有的股票会用两种方法计入当期的资产负债表里：第一种，企业会将所持有的股票确以为以公允价值计量且其改动计入当期损益的金融资产，以此方法记账的股票价值，其发生的改动(盈利或亏本)，会直接表现在当年的净利润上。

第二种，企业会将所持有的股票确以为可供出售金融资产，选用这种方法入账，股票价值发生的改动，将以“其它归纳收益”的方法列出，不会影响当期公司的净利润，可是会引起公司净资产的改动。

企业持有的股票以何种方法入账，取决于该企业的持股意图。假如一个企业确定所持有的股票是出于短期买卖意图而买入的，那么它就可以通过第一种方法入账;反之，假如确定这些股票并非出于短期买卖获利意图买入，那么就可以通过第二种方法入账。

详细到九牧王的年报中，2018年公司净资产为同比下滑的重要原因之一，就是公司的其他归纳收益，下降了8.57亿元。而公司其他归纳收益下降的原因，是因为2018公司可供出售的金融资产公允价值改动损益为-8.95亿元。

也就是说，2018年九牧王在股票、债券等金融资产上的丢失到达了8.95亿元。而公司将这些股票、债券的金融资产，确以为可供出售金融资产，以上述的第二种方法入账，从而让这笔丢失不影响公司的净利润，却让公司的净资产呈现了下滑。

接近9亿元的出资亏本，这只股票亏最多

到底是哪些股票或者金融资产，让九牧王在2018年亏本近8.95亿元呢?从此前的布告来看，让九牧王亏本接近9亿元的重要“首恶”之一，或许是财通证券。

2014年11月，九牧王的全资子公司九盛出资以2.98 元/股的价格认购财通证券发行前股份6200万股。尔后财通证券于2017年年底成功上市，这让九牧王当年获得了不错的出资收益。

2017年财通证券上市后股价持续上行，一度高达25.69元/股，尔后虽然股价有所回调，但2017年最后一个买卖日仍然收报18.08元/股，是九牧王持股价格的6倍。2017年年报显现，九牧王当年的其他归纳收益高达9.53亿元。

可是尔后的2018年，因为股市的全体低迷，财通证券的股价也一路跌落，从2017年最后一个买卖日的18.08元/股，一路下滑至2018年最后一个买卖日的7.22元/股。以这两年的差价进行核算，九牧王2018年所持财通证券的股票价值相较于2017年，缩水了6.73亿元。

事实上，在年报中，财通证券关于可供出售金融资产年底较年头削减的原因也解说称，首要是陈述期内公司处置持有的财通证券股份及公允价值下降所造成的。

值得注意的是，虽然九牧王所持的财通证券股票价值在2018年缩水，但因为九牧王的持股价格较低，长时间来看，仍在财通证券的出资上取得了不错的盈利。

不过，即便不核算财通证券股票价值丢失的6.73亿元。九牧王2018年在资本商场上的操作，仍然让公司丢失了2.22亿元。作为比照，2018年公司归母净利润的添加金额，还不到4000万元。

5年门店累计净削减676家，主营事务乏力

在2018年股票出资亏本的布景下，九牧王归母净利润的添加的重要原因，竟然是依靠出售股票而获得的收益。

在解说归母净利润添加的原因时，九牧王表明，添加首要系陈述期内处置了持有的部分财通证券股份。

2018年10月底，九牧王持有的财通证券正式解禁，随后，九牧王迅速开启了减持形式。布告显现，到2018年年底，九牧王共减持了3583万股财通证券，减持均价为7.54元每股。九牧王在年报中称，出售持有的财通证券部分股份发生出资收益为1.64亿元。

2018年，在扣除掉出售财通证券所发生的的出资收益，以及政府补助等非经常损益之后。更能表现九牧王主营事务状况的扣非净利润为3.61亿元，这一数据较去年同期下滑了17.98%。

关于下滑的原因，九牧王表明，首要系陈述期内新品牌事务拓展费用添加，陈述期内购买的 ZIOZIA 品牌亏本，陈述期内存货添加，计提的存货跌价准备添加。

众所周知，九牧王是我国一家商务休闲男装品牌企业，定位男装的中高端商场，男裤事务是公司最重要的收入来源之一。2018年，九牧王的男裤事务收入占总营收比重为41.1%。此外，九牧王的茄克、衬衫和T恤事务别离占营收比重27.4%、10.92%和10.6%。

不过，在2012年公司营收到达26亿元、归母净利润到达6.68亿元的巅峰之后，公司的营收和归母净利润就堕入添加阻滞，乃至呈现连续下滑的状况，直到2018年，公司的营收才略微超越2012年的水平，可是归母净利润却难回巅峰，

主营事务添加乏力的同时，九牧王线下门店还在持续关停。自2013年开始，九牧王的门店数量持续下降，其中，核心品牌店Joeone店，在2013年到达3087家的顶峰之后一路下滑，2018年底为2411家，累计净削减676家。

“事实上，从整个男装行业来看，竞赛环境是很剧烈的，我国的男装上市公司就有二三十家，从商场需求的角度来看，男装行业是过剩的。而在这二三十家上市男装公司中，大部分都是和九牧王相同定位中高端商场的男装企业，因此在男装这一细分商场上，竞赛会愈加剧烈。” 服装行业专家马岗对中新经纬客户端说。

此外，有业内人士指出，九牧王、七匹狼、杉杉、利郎这些品牌在男装商场已有二十多年，曾经支撑这些品牌添加的消费者现已进入中年乃至老年，而新一代的80后、90后、00后消费者对“父亲辈”的品牌兴趣寥寥，在新一代人群中识别度较低。

对此观点，马岗以为有失偏颇，“老的并非是品牌，而是产品结构，只有那些因为产品的款式没有与时俱进的品牌，才会被年轻人抛弃，在商场竞赛中被筛选。”

马岗以为，近年来，年轻的消费群体逐渐兴起，商场对产品的了解和消费的需求现已发生了改动。像九牧王相同的老牌男装企业，因为规模较大的原因，在改动产品结构、完成产品立异方面，往往不如新兴品牌来得快、来得敏锐。因此未来，如何迎候消费者的改动，改动产品结构，将是每一个老牌男装企业需求思考的问题。

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