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杉杉欲分拆服装事务赴港上市存货周期长或承压

莆田商贸城报道：http://www.05940005.com 作者：莆田电商城时间：2016年12月05日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com 作者：莆田安福家园时间：2016年12月5日

近来，国内男人商务正装品牌商杉杉品牌运营股份有限公司（以下简称杉杉公司）递交了主板上市请求。独家保荐人为东兴证券。集资额拟用于门店投入、品牌推行、晋级信息管理系统、增设仓储物流基地等。

杉杉公司是A股上市公司杉杉股份部属的控股子公司，其首要事务为规划、推行及分销男人商务正装及商务休闲装。现在，该集团旗下共有FIRS、SHANSHAN、MARCO AZZALI以及LUBIAM。其间FIRS为其间心品牌，面向偏好优异商务正装及商务休闲装的中高收入男性消费者；SHANSHAN面向的是年青男性消费者；MARCO AZZALI以及LUBIAM则是国际品牌。

据招股书介绍，到2016年6月30日，除海南、及西藏外，杉杉公司已在国内具有超越800家门店，掩盖超越100个城市，其间超越70%为自营店或受杉杉公司直接监督的一级加盟商门店。

依据灼识咨询报告，2015年，按零售额计，杉杉公司为国内第6大男人商务正装品牌公司。智通财经取得的材料显示，杉杉公司首要经过线下门店、电子商务平台向消费者出售商品以及商标授权来取得收入。2013年至2015年，该集团的成绩较为安稳。其间，收入分别为5.6亿人民币（下同）、5.7亿及5.3亿；公司具有人应占赢利分别为6062万、5465万及5603万。

在杉杉公司的收入中，来自对加盟商的出售收入一向占有绝大部分。此外，自2014年起，电子商务平台奉献的收入反超自营店收入，变成杉杉公司的第二大收入来历。以到2016年6月30日止6个月的数据为例，来自对加盟商的出售收入占总收入的56.3%；来自电子商务平台的收入占19.2%；自营店的收入占14.9%。

但在三个出售途径中，自营店的毛利率最高。到2016年6月30日，自营店的毛利率为61.7%；对加盟商出售的毛利率为37.7%；电子商务平台为43.9%。跟着高毛利率的自营店收入在总收入的占比下滑，以及各途径的毛利率的逐年下降，杉杉公司的全体毛利率也呈现下滑态势。到2016年6月30日，杉杉公司的全体毛利率为44.5%，较2015年同期下降了5.8个百分点。

值得注意的是，2013年至2015年，杉杉公司的均匀存货周转天数分别为186天、205天、231天。对此杉杉公司解说，2014年的存货周转天数添加首要与发展电子商务平台有关，2015年则是我国男装行业竞赛加剧出售削减所致。到2016年6月30日，杉杉公司的均匀存货周转天数为222天，虽近乎与2015年末的数据相等，但仍较前两年的数据有所增长。

若杉杉公司未能保持恰当的存货周转天数，或将给其去库存带来不小的压力。有关滞销的商品也将面对低于本钱报价出售的状况，然后给该集团的财政和成绩带来晦气影响。

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