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舒华体育IPO：增收不增利、研发投入不足3%，数字化转型后劲不足

安福相册网报道：http://www.05940005.com 作者：莆田电商城时间：2020年01月03日

近来，安福家园得悉，舒华体育股份有限公司(下称“舒华体育”)更新了招股说明书，拟揭露发行不超过5000万股，募集资金约5.05亿用于研制中心建造、信息化建造、弥补流动资金及二期出产基地建造、信息化建造等项目。

跟着体育工业数字化进程的全速敞开，工业领导者们往往能够比以往更清楚地捕捉到潜藏在这片光明前景中的危机。清楚明了的是，舒华体育需求经过不断创新的方式，去投合不断改变的顾客需求，与新的休闲娱乐方式展开激烈的竞赛。

那么，在这股数字化浪潮下，舒华体育的竞赛优势是什么?舒华体育又将面临哪些挑战?节点财经(ID：jiedian2018)即将为您揭秘。

否认安踏为相关方

舒华体育创建于1996年，是中国健身解决方案提供商之一，旗下具有舒华(SHUA)和伯康(BANCON)两大品牌。舒华体育内职业界具有比较完整的供应链，主营事务包括室内健身器件、室外途径事务与展架产品的研制、出产和销售，产品包含健身器件、商业空间道具、运动配备器件、归纳训练器以及按摩椅系列等四百多个品种。

舒华体育曾在2016年挂牌新三板，于2018年停止挂牌后着手预备A股IPO。2018年5月，舒华体育初次提交上市申请，却在2018年底停止审阅。2019年5月，舒华体育向上海证券买卖所递送初次揭露发行招股说明书，这是舒华体育第二次向A股进发。

据招股书显示，到现在舒华体育的控股股东为舒华出资，持股份额为73.85%，舒华出资由张维建、杨双珠夫妇一起出资设立。公司的实际操控人为张维建、杨双珠和张锦鹏，其间张维建与张锦鹏为父子联系。

林芝安大作为舒华体育的第二大股东，持有舒华体育2078.71万股，持股份额为5.75%。值得注意的是，林芝安大的实际操控人丁世家在安踏体育担任履行董事长兼董事会副主席职务，并与其弟弟丁世忠一起掌握安踏体育的控股权。值得注意的是，在报告期内，安踏体育是舒华体育前五大客户之一。

据招股书发表，2016年、2017年、2018年及到2019年6月30日，舒华体育对安踏体育的销售收入分别为6302.5万元、13167.57万亿元、16796.83万元、7850.63万元，占比分别为5.93%、11.63%、14.21%、14.06%。

对此，证监会在2019年11月29日给出《舒华体育初次揭露发行股票申请文件反馈定见》。在《反馈定见》中，规范性问题部分第十二项明确要求舒华体育发表“林芝安大”的相关状况;在信息发表第三项中明确指出舒华体育存在相关买卖方面的问题，请保荐安排和发行律师核查并弥补发表是否存在利益输送等问题。

在收到《反馈定见》后，舒华体育在2019年12月2日报送的新版招股书中表示，公司现有股东为适格股东。其间，林芝安大的上层股东为丁世家、丁世忠等5名自然人。除林芝安大的总经理苏吉生担任发行人的董事之外，林芝安大及其上层股东与发行人及其操控人、本次发行中介安排负责人及其签字人员不存在亲属联系、相相关系、委托特股、信任持股或利益输送安排，不存在对赌协议等特别协议安排，不存在胶葛或潜在争议。

对于《反馈定见》中提出“相关买卖”方面的问题，舒华体育也在招股书中坦言：“尽管依据相关相关方确定规范，安踏和公司不属于相关方联系。但鉴于安踏为公司的重要客户，且林芝安大为公司持股超过5%的相关方，从谨慎视点考虑，公司将对比相关买卖发表安踏与公司的买卖状况。”

事实上，监管部门对拟上市企业相关方和相关买卖的审阅十分严格，并屡次在保代培训会议上强调相关方及相关买卖的发表和定价问题。这背后的原因是，相关买卖的存在往往会对公司事务的独立性、继续盈利才能产生负面影响，并可能成为其操作赢利、躲避税收的工具。

“增收不增利”的窘境

据《普华永道体育职业调查报告》猜测，未来3-5年体育商场全体将以6.4%的年增长率继续增长，较过去3-5年7.4%的增速有所降低。对于舒华体育的实际运营来说，数字化开展更像是一把双刃剑，一方面驱动企业的技术创新，一方面将增加运营成本或费用支出，继续检测着舒华体育的盈利才能。

据招股书显示，2016年、2017年、2018年及到2019年6月30日，舒华体育的运营收入分别为10.6亿、11.3亿、11.8亿及5.5亿，同期归母净赢利是1.34亿、1.27亿、1.18亿及0.63亿。其间，2016年至2018年，舒华体育2017年净赢利增速为-4.87，2018年净赢利增速为-7.55%。

从主营事务构成来看，到2019年6月30日，舒华体育的跑步机事务占比33%、展架占比28%、室外途径占比17%，力气器械占比10%，健身车占比7%，其他占比5%。其间，跑步机、力气器械、健身车等健身器件是舒华体育的首要收入来源。

全体来看，舒华体育的运营收入增速放缓，并出现出“增收不增利”的状况。对于这一境况，舒华体育给出的解释为：“近三年，受微观经济波动、商场消费习气、政府采购事务投标时刻变动、商场竞赛等要素影响，公司健身器件的运营收入增长率均有放缓。”

从营运才能视点来看，2016年、2017年、2018年及到2019年6月30日，舒华体育的应收账款账面价值分别为2.29亿元、2.64亿元、2.37亿元和2.71亿元，占同期公司流动资产的份额分别为32.22%、38.39%、36.22%和45.25%。近年来，舒华体育的应收账款余额呈上升态势，在一定程度上增加了公司坏账损失的风险。

从偿债才能方面来看，据招股书显示，2016年、2017年、2018年以及到2019年6月30日，舒华体育的资产负债率分别为48.85%、49.11%、45.81%和44.28%，呈小幅下降趋势。但是，与同业企业相比，到2019年6月30日，英派斯的资产负债率为20.49%、金陵体育为27.90%、顶固集创为31.87%，舒华体育的资产负债率高于职业平均值37.07%。

对于“资产负债率高于职业平均水平”的现状，舒华体育在招股书中表示，大都同职业上市公司近期经过初次揭露发行股票发成了股权融资，而舒华体育首要经过银行借款等方式进行融资，融资途径较为单一。因此，在2017年底、2018年底，2019年6月末，公司的资产负债率高于职业平均水平。由此可见，舒华体育面临的资金压力着实不小。

除此之外，近年来舒华体育还加大了固定资产的出资力度。其间，舒华体育的固定资产金额由2016年的3.51亿增长至2019年上半年的6.26亿，增加金额2.75亿。2016年至2018年，舒华体育的长时刻待摊费用分别为255.17万、359.57万和505.53万，首要是对厂房装饰的继续性投入。

“数字化转型”后劲不足

现在，我国体育工业开始形成了以竞技扮演和体育休闲为驱动，体育用品为支撑，体育场馆、体育培训、体育中介、体育传媒等业态快速开展的竞赛格局。从群众健身视点来看，数字化为体育人群拓宽了参加途径，也延展了体育职业的工业链条。可以预见的是，数字化开展正在会成为推动体育工业开展的驱动力。

需求明确的是，虽然舒华体育在研制方面的投入逐年增加，但舒华体育却并非“高新技术企业”。

据招股书发表，2016年、2017年、2018年及到2019年6月30日，舒华体育的研制费用分别为723万、1443万、2112万、1453万，占当期运营收入的比重分别为0.68%、1.28%、1.79%、2.65%。到2019年6月30日，舒华体育具有专利技术134项，其间实用新型专利和外观设计专利132项，发明专利2项。

依据《高新技术企业确定办理办法》第三章“确定条件与程序”第五项规范，企业近三个会计年度(实际运营期不满三年的按实际运营时刻核算)的研究开发费用总额占同期销售收入总额的份额符合“最近一年销售收入在2亿以上的企业，份额不低于3%”。

由此可见，舒华体育近四年来在研制方面的投入并未到达“高新技术企业”的确定规范。而同业企业英派斯、金陵体育、顶固集创、乐歌股份、易尚展示五家公司均已被确定为“高新技术企业”。

节点财经以为，体育工业在大品牌、大途径、大商场战略下，服装鞋帽、健身器件、品牌营销将成为未来3-5年的重要发力点。跟着商场化、专业化分工的深入，健身器件的出产运营系统全体出现笔直专业化价值链分工为主的状况。“她经济”、“轻运动”、“休闲体育”等新的商场需求，会推动工业进一步细化笔直赛道的职能与分工。

作为职业老兵，舒华体育经过多年的开展现已积累了丰盛的优势资源——领导者、办理团队、良好的安排与鼓励。依靠这些特质，舒华体育在多年的竞赛中沉淀出途径管控、供应链安排优势以及对产品研制与品牌的持久投入。

但是，跟着价值和品牌继续年轻化，面临日益改变的顾客需求，舒华体育往期的运营布局是否跟得上未来“数字化”、“年轻化”开展的节奏?或许对舒华体育来说，怎么捕捉“新需求”并付诸实践才，是真实约束舒华体育开展的桎梏所在。

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安福相册网报道：http://www.05940005.com 作者：莆田电商城 时间：2020年01月03日

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