黄金展位 虚位以待
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为何雅戈尔却突然提出回归“服装”主业？
疫情冲击之下，本是服装行业的艰难时刻。但靠着出售出资的长时间股权，雅戈尔（600177）在本年前三季度完成了86.6亿元的营业收入，同比增加26.1%；归属净利润55.84亿元，同比大增81.48%。
在雅戈尔出售的股权中，宁波银行的股份占据了大部分。本年以来，宁波银行涨幅较大，在A股悉数银行股中排在第二，市值更是位居城商行第一位，且超过第二名近一倍。选在这样的时点进行抛售，雅戈尔这笔股权出资的价值无疑得到了***化。
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事实上，这场“套现”雅戈尔来说也是早有计划。去年时，公司就曾提出要紧缩非主业范畴的财政性，并专心于服装主业，争夺更上台阶。
01
股权“卖卖卖”
本年7月，宁波银行发布布告称，公司第3大股东雅戈尔出于自身战略组织的需求，计划以集中竞价方法减持公司股份不超过1.20亿股，占总股本比例2%。自此，雅戈尔开始了自己关于宁波银行的减持之路。
布告显现，8月3日-8月11日期间，雅戈尔出售了4921.22万股宁波银行股份，买卖金额15.95亿元；8月12日-8月31日，出售宁波银行股份4844.71万股，买卖金额16.29亿元；9月1日-9月7日，出售宁波银行股份4733.38万股，买卖金额16.05亿元；9月8日-9月14日，出售宁波银行股份4687.47万股，买卖金额15.49亿元。
第三季度后，雅戈尔对宁波银行的“卖卖卖”仍在进行中。9月15日-10月15日，公司出售宁波银行4428.47万股股份，买卖金额为14.83亿元。截至目前，公司累计出售宁波银行2.36亿股，买卖金额为78.61亿元，净利润为22.23亿元（未经审计），公司持有宁波银行股权的比重也从减持之初的13.26下降至9.33%。
事实上，雅戈尔在本年对股权的处置并不止于宁波银行。依据三季报，本年前三季度除出售宁波银行2.21亿股外，公司还减持了美的置业、联创电子、创业慧康等上市公司部分股权，退出无锡领峰项目。陈述期内，出资板块总共为雅戈尔完成了35.56亿元的净利润，同比增加155.52%，占到了当期归属净利润的63.68%。
02
主动进行战略调整
雅戈尔为何挑选在这个时刻卖出宁波银行的股权？
从股权出资利润***化的视点来看，宁波银行其时的股价处于历史高位，市盈率也排在行业前列，以市值视点来看此时无疑是一个“套现”的好节点。
但从雅戈尔的运营战略来说，这一场减持也并非毫无征兆。
去年4月，雅戈尔发布了关于出资战略调整的布告，称为了完成价值***化目标，公司拟对发展战略作出重大调整，未来将进一步聚焦服装主业的发展，除战略性出资和继续履行出资承诺外，公司将不再开展非主业范畴的财政性股权出资，并择机处置既有财政性股权出资项目。
彼时，雅戈尔共有39个股权出资项目，账面期末价值达320.2亿元。在布告中，公司进一步表明，根据资本市场的价值体系，多元化运营的公司通常被给予较低的估值。因而，在拥有了服装、地产两大主业的情况下，雅戈尔挑选紧缩出资事务板块，来尽可能完成公司价值***化。
不过，值得注意的是，在其时对39个股权出资进行划分时，雅戈尔仅仅将宁波银行列为了战略性出资。也就是说，按照公司的发展战略，未来依旧存在增持宁波银行的可能。
事实上，在宁波银行2018年末进行80亿元的定增时，雅戈尔就准备认购其间15%-30%的份额，仅仅因2018年末长时间股权出资账面值与2018年三季度末相比增幅较大，因而未能满足《中资商业银行行政许可事项实施办法》中关于中资商业银行募集新股份的出资人资历要求，只能于2019年4月放弃认购。而在紧缩了股权出资事务之后，雅戈尔未来则不太容易再被这一条件约束。
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