安踏财报解析：DTC成效初显，三曲线定调未来十年

安福相册网报道：http://www.05940005.com 作者：莆田电商城时间：2021年04月01日

作为港股上市本乡运动品牌中最终一家发布财报的公司，安踏集团不出意外交上了一份不错的答卷。数据显现，疫情并没有打断安踏在2020年的增加态势，与此同时，无论是财报还是发布会前后的高管讲话，从出现次数能够看出，“DTC模式”和“数字化转型”是当下这家本乡龙头公司的重心。

总体来说，安踏集团2020年营收355亿元***，同比提高4.7%，其间安踏品牌收益削减9.7%至157亿元，仍位居国产运动单品牌榜首，FILA增加18.1%至175亿元；净***52亿元，尽管下降了3.4%，但同一年而论，已经超过了阿迪达斯的4.29亿欧元（合33亿元***）。
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截至3月26日收盘，安踏股票股价128.1港元，收涨5.61%，市值到达3463亿港元。

2020年安踏股价一路飙升，从市值2000亿到3000亿仅用了1年零1个月，乃至一度超过4000亿港元，成为榜首个跻身港股蓝筹股的运动品牌。

3个指标阐明，安踏集团仍是***才能最强的国产运动品牌

1.毛利率增加凭借DTC转型

除了净***是国产运动品牌中***的，安踏集团财报最亮眼的数据是毛利率。

疫情下各品牌都在打折销货，压缩***空间。相比同行的下降或相等，只要安踏集团在这块还获得增加为58.2%，同比涨3.2%，安踏品牌上涨更高，为3.4%。

这主要是因为安踏品牌从上一年8月开始的DTC转型。安踏集团执行董事、集团总裁郑捷在3月24日的财报发布会上表示上一年9月开始，全国11家经销商转为直营，涉及近3500家门店，其间60%直营，40%由加盟商依照安踏新运营规范营运。

少了经销商，品牌的毛利率会得到大幅提高。路透社就援引华尔街生意人杰米·梅里曼（Jamie Merriman）的研究报告，估计耐克DTC事务的毛利率为62％，批发事务的毛利率只要38％。安踏集团在这块近年其实早已尝到甜头，增加迅猛的FILA在全直营之下毛利率常年坚持在70%左右。

在毛利率的带动下，集团运营***率也微升0.2%。

2.现金流富余

2020年集团现金流入66亿元***，同比增加3%，其间运营现金净流入74.6亿，高于净***，显现了安踏的健康现金产出才能。

现在集团持有现金及等价物151亿，加上存款期超过3个月的银行定期存款合计203亿，现金储藏非常富余，满足支持安踏主品牌DTC转型。

尽管这儿面有10亿欧元（近80亿元***）债款，不过这是可换股债券，处理方法灵活。即便没有这笔钱，集团2020年末持有净现金也到达70多亿元***，在同行中相比优势较大。

3.迪桑特等多品牌增加明显

以迪桑特和可隆体育为主的多品牌开展值得留心，早在2020年三季度，多品牌就录得了50-55%的零售额正增加。全年来看，多品牌营收提高35.4%，营收奉献占比也增加到6.6%。

据郑捷介绍，即便在疫情之下，高端运动产品扣头力度也不大，基本在8折以上。迪桑特在上一年618和双11没有让渡太多扣头。全直营模式下，多品牌毛利率在2020年增加4.1%至65.9%，潜力仍远未被释放。

现在迪桑特在全国有175家门店，比上一年增加35家，预计2021年末将会增加到210-220家门店。

FILA早已与安踏并立成为集团两大主品牌，但受疫情影响，促销清货导致本钱增加，FILA不可避免地降低了毛利率和运营***率，营收奉献也没有外界猜测的超过50%以上（49.1%）。但考虑到FILA的产品结构和品牌效应，高增加仍有望坚持。

转型过程中问题初探

疫情期间运动品牌纷繁调整库存，年末颇见成效。不过，在其他家纷繁有所降低时，安踏年末存货增加近11亿到达54.9亿元，均匀存货周转天数也大幅提高35天至122天。

事实上，这也与集团的DTC转型相关。安踏集团在收购经销商的同时，也将原本卖给经销商的库存易手收了回来，导致库存大增，也就承担了往后的清库存压力。

对此安踏集团的应对方法包含了加快供应链的数字化转型。在这次财报中也着重，集团加快了货物分配流程，降低了运营本钱，并***限度地提高了库存效率，将库存维持在合理水平。

加之集团现金流富余，应收账款比应付账款多出13.6亿，应收账款周转天数也比应付账款少27天，都为安踏后续清库存供给资金***。

还有一个数据值得注意，那就是电商营收提高50%，全年收益超过90亿元，占总营收的四分之一。财报显现，在接下来的五年中，电商事务将持续成为销售渠道中重要的增加动力之一，以过往的职业开展来看，电商能够为后续安踏品牌库存清理供给助力。

此外，尽管亚玛芬体育并未与安踏体育并表，始祖鸟等品牌在顾客心中的认知度不断走高，户外+潮流+轻奢的定位，迎合顾客喜好。品牌本身也在仿制迪桑特的成功经验，将会成为亚玛芬体育复苏的一张王牌。

全价值链数字化，布局未来10年开展

透过数字看看集团整体战略，实际上一系列增加都与安踏数字化转型密切相关。

安踏集团董事会主席兼CEO丁世忠在财报中提道，“数字化转型将是未来竞争的分水岭。”基于此，安踏在2020年提出了全面推进数字化转型战略，经过DTC实现人、货、场的重塑。详细来说，这包含了安踏品牌官网升级、提高会员价值、强化技术中台、立异产品智能化等详细方法，目的自然是要在全价值链、供应链和产业链布局实现数字化。安踏现在已成立大数据部门，数字化智能工厂也已投入运营。财报显现集团将持续加强数字化技能人才招聘。

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2021年是安踏集团的而立之年。作为近年来本乡运动品牌施行“多品牌”战略最早且规划手笔***的安踏来说，外界对其品牌办理方向和重心一直坚持重视。

而在年初丁世忠的讲演中，能够说对当下安踏集团的前进道路有最新的总结，它们也被划分为三条增加曲线：以安踏为代表，科技引领“大众专业运动”定位的立异增加曲线；以FILA为代表，引领职业增加的高品质高速度增加曲线；以迪桑特、可隆体育和AmerSports为代表，专心高端消费需求的高潜力增加曲线。

经过这三个大的类别，安踏集团从一二线城市到下沉市场都有掩盖，经过多品牌形成差异化布局。在疫情影响最严峻的2020年，从当下的成绩单看，这个战略执行并没有受到多少影响。

而在2021年，有几个外部要素已经无法忽视。首先从营销层面来说，安踏迎来“双奥商机”——本年的东京奥运会和明年的北京冬奥会，体育大赛的来临也意味着催生新的消费需求。作为中国奥委会官方合作伙伴，安踏已在上一年推出北京2022年冬奥会特许产品国旗款运动服装，随后签约了新科滑雪世界冠军谷爱凌。如何进一步激活奥运权益，在本年打好***体育赛事牌，这是我们首先会重视的。其次，从当前的国际形势看，国产运动品牌具有更好的内部开展和消费环境，国人对其也予以了更高期望，这也使得安踏需求在产品和技术上做出更多回应。

而这些动作，也会在本年的时局里显得更受注目。在2020年末到2021年初之际，业界曾一度热议过在第三方位徜徉的几家运动品牌集团，到底谁在市值和营收规划上将会最早逾越阿迪达斯，跃居全球第二。现在，这个讨论势必还会持续下去，并且很可能在本年有所答案。

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