安踏获准在上交所发债36亿，“回归”内地资本市场？

安福相册网报道：http://www.05940005.com   作者：莆田电商城    时间：2017年05月13日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：莆田安福相册   时间：2017年05月13日

从安踏体育2007年上市至今的10年间，香港与内地的本钱商场发作了一次情节翻转。不断增加的港股“中概股”喜爱“回归”内地融资，这也令香港本钱商场的定位发作了奇妙的改动。

日前，我国体育用品职业龙头安踏体育（2020.HK）在香港联交所布告称，公司现已获准在内地的上交所发行36亿人民币的“熊猫债”。这令它变成第一批获准发行熊猫债的非金融民营公司之一。

安踏体育表明，信任内地的本钱商场可认为它供给一个多样化的融资渠道。这也道出了不少港股“中概股”的心声，它们越来越喜爱到内地的本钱商场融资。从安踏体育2007年上市至今的10年间，香港与内地的本钱商场发作了一次情节翻转。

▲在香港上市的安踏体育要在内地发熊猫债融资36亿

安踏体育的布告显现，2016年11月安踏体育向上交所提出发行熊猫债的请求，直到本年4月26日才取得我国证监会同意。

所谓“熊猫债”，是指境外组织在我国内地发行的以人民币计价的债券。依据世界惯例，这种债券通常以该国最具特征的吉祥物命名，日本有“武士债券”，美国则有“扬基债券”。

记者查阅我国证监会文件发现，其曾在本年3月1日一度间断对该请求的检查。因素可能是安踏体育未能供给“最近一期财务报告或会计报表”——作为一家港股上市公司，安踏体育没有三季度报。早在本年2月15日，我国证监会曾请求安踏体育弥补供给上述材料。或许是为了赶快重启请求，安踏体育迅速在7天以内发布2016年报。

这可能会令你认为安踏体育的资金链吃紧。实际并非如此。2016年报显现，安踏体育手上的现金高达58.3亿人民币！一起，跟着安踏体育稳坐国内运动品牌头把交椅，公司营收、赢利、毛利率都在继续增加，手中的现金还比上一年增加了近3亿。

安踏体育的布告并未明确泄漏36亿资金的用途，仅仅模糊地表明“所得金钱旨在用于（包含但不限于）归还借贷及作为集团通常营运资金”。不过，商场普遍认为，安踏体育是为了下一步的品牌并购储藏弹药。

这些年安踏体育确实尝到了品牌并购的甜头，它曾屡次出手收买国外体育运动品牌。2016年报显现，此前并购的中高端品牌FILA对销售额和净利提高贡献颇多，股动鞋类全体毛利率全体提高0.1%，服装类全体毛利率提高3.2%。

一个细节是，在上交所发行36亿人民币的债券，其规模现已逾越了安踏体育在港交所最新一次的融资。经过配售及认购1.75亿股，安踏体育于3月刚筹得37.9亿港元（约为33.58亿人民币）。

安踏体育的故事折射出一个实际：内地本钱商场在融资方面表现的效果正在逾越香港，变成不少港股公司的首选。从安踏体育2007年上市至今的10年间，香港与内地的本钱商场发作了一次情节翻转。

▲香港与内地的本钱商场发作了一次情节翻转

2007年前后安踏体育和体育品牌们扎堆到香港上市，能够说是其时最明智的选择：香港上市的门槛比A股低，对公司业绩的请求不如A股严厉，投资者愈加老练，公司股价不会大起大落。

但现在，港股与A股估值呈现了的无穷落差，令不少公司感到不平衡，一起也令公司在本钱运作上落后于Ａ股的同类公司。

若非安踏体育是我国体育用品职业的龙头，又已跻身恒生指数归纳大型股的成分股，或许它连做“配售”融资都有艰难。

明显，香港本钱商场正在对一些内地公司失掉吸引力，眼下在它们的身上正在发作一次“香港回归”。不少股价被长时间轻视、不方便进行再融资的港股公司，甚至直接从香港私有化退市，再谋A股IPO。安踏体育的同行匹克，以及王健林旗下的万达商业，都是其间的代表。

不仅如此，跟着人民币汇率的波动，以及境内债款融本钱钱的大幅走低，内地的熊猫债商场开端活跃，使得内地的港股公司在进行再融资时有了新选择。在安踏体育之前，在港上市的恒安世界（1044.HK）也获准在内地发行50亿人民币的熊猫债。

10年间发作的这些改动，正在影响香港本钱商场本身的定位，一些奇妙的改动正在发作。最新的一个改动是，在开通了股票商场互联互通“沪港通“、”深港通”以后，港交所正在活跃推动“债券通”，以期交流香港与内地的债券商场。

▲香港本钱商场的定位正在发作奇妙的改动

港交所行政总裁李小加揭露表明，内地正逐渐改变为本钱过剩，因此香港未来的功用及人物也需改变，由纯本钱功用改变为可帮忙内地办理股票商场及汇率商场的定价，以及办理利率、产品及钱银等危险。

现在，债券通的推行暂无详细时间表。李小加说，他自己希望“债券通”能够在“七一”香港庆祝回归20周年前发布。

但安踏体育的收买脚步不肯等候，最近有传言称，安踏体育现已“盯上”了PUMA。

从FILA获益以后，安踏加马上并购的节奏，并敞开了多品牌运作的形式。 2016年将世界高端品牌Descente收入囊中，然后形成了对高、中、低收入人群全掩盖的品牌矩阵。

以58.3亿人民币的现金储藏，还有在香港配售筹得的37.92亿港币，再加上内地即将发行的36亿熊猫债，安踏体育手中的现金将到达127.88亿人民币。

尽管不确定安踏体育要收买什么，但它一定憋了一个大招