女装品牌歌力思:主品牌店效提升 运营能力较强

安福相册网报道：http://www.05940005.com   作者：莆田电商城    时间：2018年05月29日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：安福相册    时间：2018年05月30日

据莆田运动鞋批发市场了解，2017年,公司完成营收20.53亿元,同比添加81.35%;完成归母净赢利3.023亿元,同比添加52.72%;完成归母扣非净赢利3.017亿元,同比添加61.86%;EPS为0.91元,同比添加10.98%;加权均匀净财物收益率为15.82%,同比添加3.53pct.。到2017年底,公司总财物为35.66亿元,同比添加38.78%;净财物20.71亿元,同比添加19.20%。 2018Q1,公司完成营收5.74亿元,同比添加69.28%;完成归母净赢利8032.44万元,同比添加33.18%;完成归母扣非净赢利8009.01万元,同比添加31.12%;EPS为0.24元,同比相等;加权均匀净财物收益率为3.80%,同比添加0.39pct.。到一季度末,公司总财物为36.05亿元,同比添加1.09%;净财物21.62亿元,同比添加4.36%

主品牌营收双位数添加、店效继续提高,其他品牌成绩连续释放。

1)歌力思营收同增21%,店效同增23%,直营店店效同增22%。2017年,公司主品牌歌力思完成营收9.62亿元,同比添加20.76%,总营收占比为46.86%,同比下降29.55pct.,毛利率同比提高0.68pct.至74.49%。2018Q1该品牌仍坚持了17.60%的双位数添加。2017年底,歌力思门店削减19家至322家,直营店削减9家,加盟店削减10家,但经过去年纪化的调性调整,品牌影响力、研制规划才能的提高,以及供应链办理功率的提高,单店店效呈继续提高态势,2017H1,歌力思单店店效同比添加25%,直营店效同比添加26%;2017年,歌力思单店店效同比添加23%,直营店效同比添加22%;2018Q1,歌力思单店店效同比添加22%。

2)各品牌事业部独立运营,公司旗下其他高端时装品牌及电商成绩规划提高。调性主打谨慎、活跃、自傲的德国轻奢高端女装品品牌Laurèl,2017年完成营收9774.37万元,同比大增230.46%;调性主打独特、特性、年青的美国轻奢品牌Ed Hardy(含副牌Ed Hardy X),2017年完成营收4.36亿元,同比添加79.15%;专注中高端世界时尚品牌电商代运营的百秋电商,2017年完成营收4990.50万元,同比添加45.99%;调性主打街头、法度精约的法国轻奢规划师品牌IRO,2017年完成营收3.95亿元,并在我国初次开设5

据莆田运动鞋批发市场得知，　家门店;重视取舍、交融东方元素的美国规划师品牌VIVIENNE TAM,2017年实地门店落地,在北京及深圳相继开出2家门店。2018Q1,各品牌仍旧出现双位数的杰出添加态势。公司的品牌事业部独立运营形式,在建立独立的前提下以赢利责任为中心,构建内部杰出竞赛氛围。 控费水平提高,盈余才能坚持相对安稳。

1)期间费用增幅小于营收增幅,期间费用率下降1.68pct.。2017年,公司合计发生期间费用8.63亿元,同比添加74.34%,该增速小于营收增速81.35%;因股权鼓励方案施行以及并表要素影响,公司办理费用添加86.57%,办理费用率同比提高0.40pct.至14.35%;销售费用率同比下降1.45pct.至28.88%,因为利息收入添加、汇兑净损失削减,公司财务费用进一步削减。

2)净赢利复合增速较高,毛利率较好且处于相对安稳水平。公司近三年净赢利复合增速为30.43%,营收复合增速为34.97%,体现出了较好的成绩成长性。一起,公司2017年毛利率为68.84%,根本相等于上年(68.96%),主品牌歌力思毛利率71.49%,Laurèl毛利率80.54%,Ed Hardy毛利率71.39%,未来跟着品牌整合加强、协同优势发挥,公司毛利率水平仍有提高空间。因为运营本钱添加,增速掩盖营收增速,加之事务规划扩展带动公司期间费用添加3.68亿元,公司净利率同比下降2.37pct.至 17.27%,但对比同职业上市公司,该净赢利水平仍较高。2018Q1, Laurèl以及Ed Hardy毛利率别离提高2.57pct.和0.87pct.,印证公司协同优势及品牌整合才能,但因为2017年4月并表的IRO品牌以分销事务为主,毛利率较公司旗下其他品牌略低,连累公司全体毛利率同比下降5.11pct.。

财物周转水平较好,特有办理形式运转作用佳。

1)存货周转天数职业可比公司最短,对应现有净财物水平ROE较高。受益于中高端女装商场复苏,运营效益改进,2017年,公司加大备货力度,存货规划大幅添加54.38%至4.23亿元,库龄处于健康合理水平;存货周转天数同比下降35.62天至196.11天,现在女装板块上市公司年报均已发布,公司存货周转天数为职业可比公司最短。一起,公司应收账款周转天数同比下降3.66天,净运营周期同比下降45.09天,固定及流动财物周转率同比均有提高;对应公司现在20.71亿元的净财物水平,15.82%的加权净财物收益率较高,全体来说,公司的财物周转水平及收益水平较好,且处于职业可比公司较高水平。

2)赛马机制良性竞赛,途径协同优势仍有发挥空间。公司经过单品牌事业部运营的方法激起内部活跃性,发掘赢利空间,一起经过企划规划双线并行的方法不断提高规划精准才能及产品适销度。公司定坐落具有世界影响力的我国高档时装集团,现有品牌以及未来扩张品牌均连续“小而美”且具有“品牌生命力”的基因,适配相同、类似客群不同的消费需求,途径场景大同小异,公司在途径扩展上的议价权将有所提高,利于进一步发挥途径协同优势。

给予公司“引荐”评级。

据莆田运动鞋批发市场了解，　公司作为女装板块市值最大的上市公司,成绩添加安稳且具有成长性;因为女装消费具有频次高、消费需求极其涣散且随机等特色,多品牌运营战略利于安稳、扩展中高端消费客群,公司继续推动本钱并购的战略是契合职业发展趋势的;公司对外来品牌的筛选、移植才能较强,公司在新品牌磨合成功培养成熟后再行剥离建立新品牌事业部,下降不服水土概率,现在公司外来品牌运营时刻大都不超越2年,陈述期内成绩规划大幅添加印证了公司的品牌办理才能。预计公司2018-2020年营收别离为26.05亿元、31.26亿元、36.89亿元,净赢利别离为3.71亿元、4.38亿元、5.08亿元,EPS别离为1.10元、1.30元、1.51元。给予公司2018年20.0-24.0倍PE,未来6-12个月合理区间为22.0-26.4元,初次掩盖,给予“引荐”评级。