上半年李宁有望实现良好盈利增长

安福相册网报道：http://www.05940005.com   作者：莆田电商城    时间：2018年07月16日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：安福相册    时间：2018年07月16日

据莆田安福消息，　假如18财年2季度出现任何减速，咱们不会感到惊奇，由于上一年基数是相对较高。假如李宁在 18 财年 2 季度的零售出售添加放缓至低双位数（线下：高单位数 /电商：中30% - 40%），1季度为中双位数（线下：低双位数/电商：高30% - 40%），都会是咱们预期之内的，信任主因是17财年2季度的基数较高（由于2017年是公司第一年开端积极地参加各个商务平台的618节日出售活动）。

18财年上半年毛利率仍将有所上升。咱们对上半年全体毛利率的改进感到达观由于咱们估计： 1）零售扣头坚持稳定甚至同比有所改进，与1季度比较，18财年2季度，比照1季度，没有更大起伏的减价促销（是受惠于新产品出售占比添加，和2月纽约时装周之后品牌的受欢迎程度提升了） ，2）公司对电商务事务的利润率比出售添加更为重视，3）从18财年开端对批发经销商的回扣会续渐削减。

据莆田安福了解，预期18财年3季度的添加有望重新加快，并对行将到来的19年1季度的订货会出售添加感到达观。展望 18 财年3季度，咱们看到一些正面的要素，例如： 1）17财年3季度的基数较低，添加只为负单位数，2）最新的巴黎时装周系列的出售转换率比较高（虽然媒体重视度较低，但咱们信任消费者的承受程度很高，虽然公司推出了许多更高价格的产品，鞋子/ T恤的价格可能高达人民币899元/ 299元，与曾经的时装周不同，这一次公司有为同步在线预售的这个产品系列准备更多的库存，3）更好的产品差异化， 公司的SKU都会针对性地对每个地区设有不同的的规划和在每个子时节在商铺的展现时刻都有所调整，以更好地捕捉中国北方或南边的不同口味和需求，这是办法是从17财年4季度开端的，可是从18财年2季度才有更全面的推广。咱们还估计19财年1季度的订货会出售添加将坚持快速，原因是 1）渠道中的库存很低并且健康； 2）均匀出价格格会有所上涨以抵消原材料本钱的上涨。

据莆田安福得悉，希望在18财年上半年会有可观的利润添加，在这个估值不高的情况下，现价是一个很好的机遇。公司现在估值为21倍的18-19财年均匀猜测市盈率（仅为0.7 倍2年PEG），咱们以为现价很有吸引力，由于它是低于24倍的2年均匀。短线来看，咱们以为李宁可能在上半年完成杰出的盈余添加，受益于更好的毛利率和本钱削减（CBA赞助费有所下调，而令本钱下降）。长线来看，咱们对其开展也是适当达观，由于它已经充沛展现了其渗透到不同类别的新粉丝集体的才能，包含 1）年轻的一代，以及 2）对时髦更为灵敏的高端客户，这是很可能会带来未来可观的添加。