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太平鸟补助占净利32% 门店拓张不及预期向购物中心转移

安福相册网报道：http://www.05940005.com 作者：莆田电商城时间：2019年07月01日

“2030年前完成‘我国时髦新生代的首选品牌’。”与和平鸟(603877.SH)的这个野心比较，其成绩并不亮眼。

年报显现，和平鸟2018年完成经营收入77.12亿元，同比添加7.78%;完成归属于母公司所有者的净利润为5.72亿元，同比添加27.51%。营收、净利润双双上涨，但却未能抵达2017年拟定2018年完成经营收入84亿元，完成净利润6.5亿元的方针。

最新2019年第一季度陈述显现，陈述期内完成营收1,659,214,345.00元，同比下滑4.46%;归属于上市公司股东的净利润86,589,621.46元，同比下滑34.90%。经营活动发生的现金流量净额为-270,566,589.8元，较上年同期亏本增大。

与此一起，门店拓宽也不及预期。2018年头，和平鸟表明，将在当年拓店600家左右。不过，至2018年底，和平鸟店肆总数为4594家，较年头仅添加343家。此外，一季度和平鸟着手施行关店战略，净关店86家，现有线下门店4,508家。

值得注意的是，长江商报记者梳理发现，和平鸟的政府补助及在归母净利润的占比在同类企业中都处于高位，已由2014年的7.83%接连添加至2018年的32%。

一季度净利润下滑超三成

2019年第一季度陈述显现，陈述期内完成营收1,659,214,345.00元，同比下滑4.46%;归属于上市公司股东的净利润86,589,621.46元，同比下滑34.90%。到本陈述期末，和平鸟归属于上市公司股东的净资产3,520,699,421.98元，较上年底减少0.52%;经营活动发生的现金流量净额为-270,566,589.8元，较上年同期亏本增大。

事实上，和平鸟2018年的成绩创新高，财报中，和平鸟2018年完成经营收入77.12亿元，同比添加7.78%;完成归属于母公司所有者的净利润为5.72亿元，同比添加27.51%。到2018年12月31日，公司总资产66.38亿元，较年头添加7.24%，归属于母公司所有者权益为35.39亿元，较年头添加6.51%。

营收、净利润双双上涨，但是成绩却未能抵达既定方针。在2017年全年财报中，和平鸟称，围绕公司战略方针与经营战略，拟定2018年完成经营收入84亿元，完成净利润6.5亿元。由此可见，和平鸟间隔原先估计的84亿元营收还差近7亿元，净利润则相差0.78亿元。

关于成绩增速不及预期，一位业内调查人士对长江商报记者剖析表明，关于服装品牌而言，一贯有跟从自身顾客一同“变老”的问题，尤其是时髦风格的品牌。而和平鸟企图通过联合其他跨界品牌进行IP衍生，进而保持对潜在顾客群体的“青春吸引力”，但只是简单地嫁接，以至于其反而迷失了方向。

政府补贴四连涨奉献三成利润

莆田安福报记者注意到，和平鸟是在服装行业上市公司中，所获“政府补助”金额最高的公司之一。

财报显现，2018年，公司非经常性损益项目中政府补助约1.83亿元，同比添加43.48%。其间，计入其他收益的政府补助约1.21亿元，计入经营外收入的政府补助约6225.92万元。

长江商报记者查阅和平鸟历年财报发现，近年来，政府补助在公司归母净利润中的占比越来越高，由2014年的7.83%添加至2018年的约32%。年报显现，截止2018年底，公司递延收益中还包括政府补助余额约9589.45万元。依据这一数据，按照常理揣度，在可预期的未来，和平鸟的报表上“政府补助”的金额仍然会维持在一个相当体量的规划上。

长江商报记者梳理发现，和平鸟的政府补助及在归母净利润的占比在同类企业中都处于高位。以2018年为例，2018年和平鸟政府补助达1.83亿元，占归母净利润的32.06%、海澜之家为0.76亿元占归母净利润的2.21%、七匹狼为0.39亿元占归母净利润的11.32%、维格娜丝为0.22亿元占归母净利润的8.10%、安奈儿为0.16亿元占归母净利润的19.18%，朗姿股份为0.16亿元占归母净利润的7.60%、嘉欣丝绸为0.12亿元占归母净利润的8.22%、嘉麟杰为0.07亿元占归母净利润的42.05亿元、红豆股份为0.06亿元占归母净利润的2.90%。

上述研究人士表明，和平鸟在受益上的颓势，才让本来就一向存在的政府补助变得更加显眼。短少亮眼表现，政府补助抵达一定高位后，也会天然回落。

存货应收账款双升

2018年头，和平鸟表明，将在当年拓店600家左右。不过，至2018年底，和平鸟店肆总数为4594家，较年头仅添加343家。本年一季度和平鸟着手施行关店战略，净关店86家，现有线下门店4508家。

和平鸟在近期股东大会上指出，2018年，公司采纳稳健谨慎的线下途径战略，更加关注新拓宽店肆的运营效益，将店肆拓宽重心向购物中心转移，并加快奥特莱斯途径布局。

不过，数据显现，在2017年，和平鸟的奥莱店肆占比为零，而在2018年，和平鸟奥莱店肆占比抵达2.69%。有剖析师调研发现，2018年，和平鸟百货、购物中心、街店、奥莱、电商零售额占比分别为30.94%、30.11%、15.19%、2.69%、21.07%，其间购物中心和奥莱的零售额分别增20%、70%。

途径拓宽不及预期，销售添加放缓致使存货周转下滑，现金流下滑。公司2019年一季度存货15.9亿元，较上年15.7亿元略有添加，受终端销售下滑导致公司存货周转天数上升21天至218天，应收账款周转天数增4天至27天。一起，经营性现金流较上年(-1.13亿元)下滑至-2.71亿元。

为处理产品库存带来的问题、提升产品管理的作用，和平鸟大力推广TOC管理模式，强化公司存货管控，拟定以消费者为中心的产品战略及快速反应的供应链，整合公司信息数据打造产品段+零售端的大产品可视化渠道。一系列的战略施行下，2018年底产品库存原值较年头降低了1.1亿元，降幅为4.84%。

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