维持“增持”评级。自然出清叠加引种受限,肉禽行业供给大幅收缩,看好16/17年景气反转,公司将充分受益。“圣农鲜美味”拓展顺利,预计转型B2C步伐将加速。根据鸡价变化,预计2015-17年公司EPS分别为-0.36(-0.06)/0.88(不变)/1.51(不变)元,目标价30.4元,“增持”评级。
毛鸡价格稳步上行,公司有望享受“剩宴”。春节后,毛鸡价格上涨约5%,考虑行业供需、当前鸡苗价格,毛鸡价或在3月份迎来快速上涨。公司自2013年以来“逆市扩张”,15年引种受影响较小,引种量约10.4万套,预计2016/17年公司出栏量分别为4.3/5亿羽。
KKR助力熬过寒冬,生产效率提升明显。KKR入股后,财务压力得到减轻的同时,公司养殖、管理等多个环节的效率得到明显提升,公司肉鸡出栏时间从42天下降至38~39天,料肉比从1.9~2.0下降至1.7~1.8。
“圣农鲜美味”拓展顺利,转型B2C有望加速。截止2016年2月,鲜美味门店数量接近170家,累计覆盖近70个县,16年全年计划覆盖300个县,门店数量达到1500家。公司将充分调动店主积极性,鼓励并引导店主进一步开拓当地市场。同时,南平地区特色农产品有望加速进入鲜美味系统,提升门店附加值。
风险提示:鸡价波动风险、疫病、转型进展不达预期、食品安全等
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