歌力思季报点评：多品牌协同作用 业绩提升显著

安福相册网报道：http://www.05940005.com   作者：莆田电商城    时间：2017年11月11日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：安福相册    时间：2017年11月11日

据安福相册音讯，歌力思发布2017 年三季报，2017 年前三季度公司共完成经营收入13.79亿元，同比增加101.91%;归母净利润为2.02 亿元，同比增加124.25%;扣非后净利润为2.09 亿元，同比增加138.42%;加权均匀净资产收益率为11.03%，同比增加5.03 个百分点。其间第三季度经营收入为6.02 亿元，同比增加111.48%;归母净利润为0.8 亿元，同比增加92.53%。公司成绩较同期大幅提高首要由于三大原因：1)并购多个品牌，成绩连续并表;2)主品牌运营才能提高，出售复苏;3)海外品牌落地顺畅，门店稳健推行。

歌力思季报点评：多品牌协同作用 成绩提高明显

事务协同效应明显，各品牌收入大幅增加

据安福相册了解，公司旗下各品牌聚集高端时髦，在规划研制、营销系统和供应链系统方面均有明显的协同效应，前三季度收入超预期。分品牌来看，公司主品牌高端女装ELLASSAY 主营收入6.47 亿元，同比增加24.63%;德国高端女装品牌Laurèl 主营收入0.64 亿元，同比增加360.19%;美国轻奢潮牌EdHardy 及EdHardy X 主营收入3.14 亿元，同比增加130.91%;法国规划师轻奢品牌IRO 主营收入2.67 亿元。

主品牌门店继续调整，并购品牌稳健开店

据安福相册得悉，　公司前三季度共新开61 家门店，封闭34 家门店，净增27 家。前三季度分品牌来看，主品牌 ELLASSAY 直营店净封闭13 家，分销店净封闭1 家，门店调整继续，加强单个门店运营才能;Laurèl 直营店与分销店别离净增9 家和3 家，门店总数上升至29 家;EdHardy 及EdHardy X 直营店与分销店别离净增1 家和20 家，门店总数到达137 家，稳固国内潮牌领先地位;IRO 新开直营店7 家，开店速度逐渐加速。

高端品牌重体会，线下占比提高，毛利率受分销形式影响略降高端品牌更重视购物体会，相比线上，线下途径更适合出售。前三季度公司线上出售0.55 亿元，占主营收入的4.23%，相较同期下降了3.38 个百分点。同时，公司前三季度毛利率为70.88%，较同期降低1.01 个百分点，首要为本期并表的品牌IRO 以分销形式为主，分销形式毛利率较直营低，且其分销出货扣头较其他品牌略低，拉低整体毛利率所造成的。

稳步打造高档时髦集团，保持公司“买入”评级公司在继续并购多品牌的同时对已有门店精耕细作，稳步打造高档时髦集团，我们估计公司2017-2019 年的收入别离为19.45 亿元、24.73 亿元、29.15 亿元，归母净利润别离为3.16 亿元、4.20 亿元、5.32 亿元。歌力思多品牌战略推行顺畅，成长略超预期，上调2017-2019 年EPS 至0.98 元、1.30 元、1.65 元(此前为0.96 元、1.27 元、1.62 元)，保持给予2017 年30~35 倍PE，目标价上调至29.4~34.3 元，保持“买入”评级。