Amer Sports半年亏损14亿元会“拖累”安踏体育吗？

安福相册网报道：http://www.05940005.com 作者：莆田电商城时间：2020年09月04日

安踏体育近年来继续“开挂”。

在并购Amer Sports后，公司股价继续上升，估值一路水涨船高。到8月28日收盘，安踏体育股价为82.05港元/股，总市值2218亿港元，居职业榜首。

在业内和多数组织看来，疫情影响下，安踏体育的成绩表现可圈可点。据安踏体育2020年半年报显示，公司实现营收146.69亿元，略降1%，净利润16.58亿元，同比减少28.6%。

不过在很多组织评级中，花旗成为“少数派”，本年继续对安踏体育保持“沽售”评级，给出49.6港元/股目标价。花旗的“忧虑”恰恰是来自安踏体育对Amer Sports的并购。

花旗敞开负面调查

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2018年底至2019年头，由安踏体育联合方源本钱、Anamered Investments及腾讯组成出资者财团，并购了国际闻名体育用品公司Amer Sports，成为我国服装职业及体育用品产业历史上最大的一笔收买，也是2018年至2019年度亚洲商场最大并购案。

在该并购案中，Amer Sports全部股份每股作价为40欧元，安踏体育在其中出资15.43亿欧元(相当于人民币117.06亿元)，占57.95%的股份。

在2019年成绩会上，安踏体育董事局主席兼首席执行官丁世忠表明，组团收买是由于安踏体育不是冒进的公司，短期之内Amer Sports不会给安踏体育带来大的利润奉献，但应该会带来增速的收益。一旦成功收买，最大的协同效应将会体现在我国，由于它旗下许多品牌在我国的规模非常小。

安踏体育的此次收买，也引发了本钱商场的激烈关注，取得很多组织喜爱。

从股价表现来看，从2018年10月31日至今，安踏体育股价从最低31.25港元/股最高涨至88.15港元/股，到2020年8月28日，收盘价为82.05港元/股，总市值2218亿港元，稳居职业榜首，累计涨幅达162.56%;市盈率到达43.15倍。

在安踏体育发布2020年半年报之后，包含高盛、摩根等多家组织对安踏体育保持“买入”评级，并上调安踏体育目标价，最高调至103港元，以为安踏体育的远景可期。

对此，花旗却持有不同意见。从本年年头疫情暴发以来，花旗却继续对安踏体育保持“沽售”评级，甚至在8月初，对安踏体育敞开了负面调查，保持下调安踏体育目标价49.6港元。

被“躲藏”的亏本

花旗对安踏体育保持“沽售”的主要原因正是安踏体育对Amer Sports的并购。

据花旗在本年3月份发布的研究报告，假如海外事务进一步恶化，该行不扫除Amer Sports未来呈现商誉减值的可能性。

8月7日，安踏体育宣告在境内发行120亿元中期收据及超短期融资券取得我国银行间商场买卖商协会接受注册通知书，主要用于归还借款及一般运营资金。音讯一出引发了商场关注，花旗以为，此举或加剧安踏体育现金流压力及财政危险，随即敞开负面催化剂调查。

根据安踏体育最新一期的财报发表，Amer Sports在2020年上半年实现收益71.64亿元，净亏本13.65亿元，全面亏本总额14.20亿元;财物总值575.79亿元，负债总额390.98亿元，财物负债率67.9%。

而在上一年度的2019年，从2019年3月26日至2019年12月31日，Amer Sport收益为174.99亿元，继续经营事务亏本为10.03亿元;到2019年12月31日，Amer Sports财物总值为591.76亿元，负债总值为395.73亿元，财物负债率高达66.87%。

值得一提的是在2019年11月份，安踏体育一度以折价方式向包含安踏体育高管、红杉本钱在内的出资人出售Amer Sports5.25%的股权，买卖后安踏体育仍然持有Amer Sports57.7%的表决权，并且享受52.7%经济利益。

据此，安踏体育在2019年对Amer Sports的出资亏本是6.5亿元，在2020年上半年的出资亏本约7.2亿元。

不过上述较大金额的亏本却由于Amer Sports的财政与上市公司不并表处理，也减轻了对安踏体育的成绩形成冲击。

持股52.7%却“抛弃”控制权

有报道称，安踏体育CFO赖世贤在此前曾解释为何安踏体育和Amer Sports不兼并财政报表时表明，短时间不并表，有利于中长期发展。

Amer Sports新董事会制订了五年的发展战略，希望在未来五年管理层的发展目标能够按计划按步骤顺利实现。

不过在财政专家看来，Amer Sports作为安踏体育持股比例到达52.7%的绝对控股子公司，假如不做并表的管帐处理是一种不太惯例的做法，而假如依照本质大于方式准则，绝对控股股东若把控制权出让给其他小股东，必须有要合理充沛的根据和解释。

安踏体育在其2019年年报中发表了具体的管帐处理方式，使得Amer Sports变成安踏体育旗下的合营公司而无须并表。

据布告发表，在2019年3月26日，安踏体育经过与其他参股股东签订了一项股东协议，使之失去了对Amer Sports的控制权，随行将Amer Sports变为了合营公司。

匿名财政专家对《安福家园报》记者表明，在管帐处理上，对合营公司出资选用权益法，子公司亏本也是要反映到母公司的出资损益中去，但限于出资总额之内，这种处理法对企业的“优点”是，一旦子公司呈现较大亏本，合营公司对母公司成绩的影响会远小于并表对成绩的影响;同时也会减轻子公司因继续较大亏本而致使商誉减值，形成的成绩大滑坡。

上述专家以为，假如企业子公司在“预计较大亏本”的前提下有意识地抛弃控制权，明显有“美化”成绩的嫌疑。

针对上述问题，《安福家园报》记者拟采访安踏，并将相关采访提纲发送至上市公司，不过到记者发稿时，尚未取得回复。

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