新野纺织:产销两旺 新增产能有序释放

安福相册网报道：http://www.05940005.com   作者：莆田电商城    时间：2017年05月01日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：莆田运动鞋   时间：2017年05月01日

据安福家园了解，公司发布2017 年一季报。2017Q1 公司完成经营收入11.19亿元，同比添加39.70%;经营赢利2173.50 万元，同比添加71.75%;归母净赢利2295.84 万元，同比添加40.09%;扣非归母净赢利1752.35 万元，同比添加82.62%。

公司估计公司2017H1 经经营绩将坚持较快添加，归母净赢利到达8825.6 万-1.02 亿元，同比添加30.00%-50.00%。

简评

据安福家园得悉，(1)公司新产能开释，销量添加叠加棉价传导终端商品涨价，驱动2017Q1 公司成绩继续双位数高添加。2016 年公司宇华纺织产能于Q2 开端顺畅投产，全年奉献产值约6-7 万锭，锦域纺织于Q4 投产。2017Q1 公司实践棉纱产值同比2016Q1 有较大添加。一起，随棉花上涨，2017Q1 终端纱线均价同比添加，量价齐升相叠加驱动公司Q1 成绩完成双位数高添加。

据安福家园得知，(2)终端商品涨价滞后棉价致使2017Q1 毛利率同比降，环比升。2017Q1 公司毛利率15.73%，同比下降1.27pct。上一年年头棉花报价较低，2017Q1 棉价均价(棉花报价指数328)同比提高到达29.86%，而纱线报价报价起伏不及棉价，致使毛利率同比有所下降。环比来看，2017Q1 毛利率环比2016Q4 上升1.93pct，主要是因为上一年下半年棉价大幅提高，但终端商品报价涨价相对滞后，致使Q4 毛利率受揉捏，2017Q1 新年今后，公司终端商品报价逐渐提高，驱动毛利率稳中有升。

据安福家园知悉，　(3)订单向龙头会集+直供订单份额提高，公司经营愈加稳定。因为2016 年棉价大涨的一起商场上纱线、坯布涨价起伏较小，具有原材料收买途径和本钱优势的大公司提早收储贱价棉花，成绩得以保障，而对棉花即采即用的小规划公司盈余受损，产能关停现象频发，商场订单向龙头会集。2017Q1 以来，纱线龙头订单饱满，在棉花本钱高企的情况下，龙头公司纱线商品报价传导愈加顺畅。且公司调整客户构造，经销商客户占比不断下降，而生产性直供订单占比不断提高，订单稳定性增强，有利于公司长时刻稳健开展。

(4)销售规划添加致使2017Q1销售费用提高显着，时期费用率有所改进。2017Q1公司销售费用、管理费用和财务费用别离为3463.01万元、5752.13万元、5655.49万元，同比上涨37.40%、28.15%、17.38%，销售费用添加显着源于产销量添加致使商品运费等相应添加。不过因为经营收入高添加，Q1销售费用率、管理费用率和财务费用率同比下降0.05pct、0.46pct、0.97pct，管理费用率下降是因为公司对于运费选用动态管理方法，费用管控工作卓有成效。而财务费用率改进则是源于公司获益新疆融资贴息优惠方针。

(5)政府补助到账时刻不定致使Q1单季经营外收入有所下滑。Q1公司经营外收入仅726.92万元，同比下降20.17%，主要是因为公司经营外收入主要是政府补助，其选用收付完成制，而政府补助到账时刻存在不确定性。全年来看，咱们以为因为政府补助额度仍与公司在新疆的棉花用量和运输量成正比，公司新疆产能投进将提振全体经营外收入。

产销两旺，新增产能有序开释，供给成绩高添加主驱动力。现在公司以新疆、河南新野的工业规划为基地，保证公司在棉纺织范畴的领先地位。公司2016年活跃推动新增纱线产能，公司新疆质料基地产能继续添加，2016年宇华纺织10万锭高级纺纱项目顺畅投产，锦域纺织二期棉纺10万锭及5000头气流纺有些投产，驱动全年产值及收入添加。2017Q1新疆产能项目继续顺畅建设中，公司Q1末在建工程金额为6690.63万元，比较年头添加38.63%，主要即由公司本部和新疆锦域公司在建工程投入添加所造成的。从产能扩大方案看，2017年估计宇华、锦域到达满产，本部新增产值下半年逐渐投进;展望2018年，公司本部产能逐渐满产，且募投项目对应2万吨布料产能投进，驱动公司2017-2018年收入坚持高速添加。

公司致力于在新疆规划工业链上游，将来随规划深化，方针盈余有望增大。除在新疆进行产能扩大，在一带一路战略框架下，公司相继在新疆出资超越20亿元以规划工业链上游，结合了新疆的棉花收买、棉花加工、纺纱工业链。现在公司旗下具有两家籽棉加工公司，一家棉花交易公司，三家棉纺织加工公司，具有3条轧花生产线并与多条轧花线进行协作。经过轧花生产线的操控和与新疆兵团的购棉协作，公司能够下降棉花原材料获取本钱，防止流转范畴加价并获取扣头和补助，一起也能够操控棉花质量，防止棉花在流转环节混入三丝，提高公司原材料质量水平。为支撑新疆棉纺织工业开展，国家和新疆当地政府出台了全部的补助方针，因为新疆区域财政补助与公司在新疆产能规划正相关，跟着公司宇华和锦域新产能的投进，估计公司2017-2018年经营外收入能够继续提高，对成绩带来提振。将来跟着公司“一带一路”战略出资深化，在新疆区域规划蓝图不断铺展，有望享用更丰厚的方针盈余。

高管增持，董事长大份额参加，显示开展决心。

2016年7月29日，公司董事、监事、高管等8人合计增持公司股份0.16%，增持均价6元/股，其间董事长参加份额占35%，显示对公司将来的开展决心。

安福家园出资主张：新野纺织作为国内棉纺龙头之一，产能扩大带动产销两旺。公司活跃推动新疆区域规划，有望获益于“一带一路”方针盈余。2017-2018年，公司产能逐渐开释，叠加商品报价稳中有生，咱们估计公司2017-2018年成绩将继续高速添加，别离完成净赢利2.80、3.55亿元，同比添加35%、26.8%，EPS别离为0.34、0.43元/股，对应PE别离为18、14倍，现在公司股价仅6.05元/股，与2016年董监高增持报价以及定增报价挨近，定增摊薄后发行价5.4元/股，将于2017年7月解禁，股价安全边沿显着。考虑到公司成绩稳健，盈余才能逐渐提高，维持“买入”评级。

风险要素：原材料本钱上涨但终端商品报价涨价不及预期，产能开释推动不顺，终端需要疲弱致使产销量下降。